Тема 3. Анализ капитальных вложений

Например, особые оценки могут потребоваться для венчурных инвесторов, стратегических партнеров, лизингодателей, государственных органов и т. Сегодня нередко применяются сложные схемы финансирования проектов, при которых предлагается субординированное долевое и долговое участие инвесторов. При наличии нескольких классов долевого или долгового участия денежный поток проекта распределяется между участниками по схеме водопада платежей или . Также в проектах нередко встречаются различные условные требования , возникновение которых зависит от наступления возможных событий. Этот вариант был обоснован Майлзом и Иззелем [11]. Денежный поток не содержит налоговую экономию, поэтому она учитывается через ставку дисконтирования. Напомним, что — это гипотетический денежный поток фирмы, которая не использует заемного финансирования. характеризует результативность операционной деятельности. Смысл состоит в том, чтобы вычислить совокупную ставку затрат на капитал, отражающую результативность политики финансирования фирмы. Сама по себе такая ставка имеет аналитическую ценность:

Задачи по инвестиционному менеджменту

Однако возможны ситуации и это неоднократно иллюстрировалось примерами , когда критерии противоречат друг другу, например, при оценке альтернативных проектов. Что касается показателя , то он имеет ряд особенностей, причем некоторые из них осложняют применение этого критерия в анализе, а иногда делают это невозможным. Напротив, другие особенности критерия дают основание сделать вывод о целесообразности его использования совместно с критерием .

Показатели NPV, NPVнак, IRR, PI, PP и цена капитала связаны между собой соотношениями: если NPV > 0, то одновременно IRR > цены капитала, PIо > 1, срок показателей оценки эффективности инвестиционных затрат, критерий NPV является наиболее универсальным и предпочтительным при.

Как оценить пользу инвестиций в ИТ Однако вопросы, связанные с оценкой инвестиционных проектов в ИТ, рассматриваются гораздо реже. Инвестиционный проект — это план или программа вложения капитала средств с целью получения прибыли. При этом должны соблюдаться следующие принципы: Проблема принятия решения об инвестициях состоит в оценке предполагаемого плана развития событий с точки зрения того, насколько содержание плана и вероятные последствия его осуществления соответствуют ожидаемому результату.

При анализе имеет значение, кто заказывает оценку инвестиций. Это могут быть внешние заказчики: Это могут быть также внутренние заказчики: Существенная особенность оценки инвестиционных проектов в России не связанная со слабым знанием инвестиционных технологий заключается в полярном отношении к инвестиционному проекту кредитного и прямого инвестора.

Кредитный инвестор заинтересован только в том, чтобы вернуть свои деньги и получить проценты, а рентабельность и перспективы на будущее его особо не интересуют. Собственник прямой инвестор стремится максимально заработать на проекте, то есть длительность получения прибыли и рентабельность для него важнее. В международной практике прямой и кредитный инвесторы используют для оценки инвестиционных проектов показатель чистая приведенная стоимость.

В процедуре его расчета при прогнозировании денежных потоков не учитываются процентные платежи по кредиту и погашение основной части долга, а дисконтирование производится по средневзвешенная стоимость капитала , то есть с учетом и заемного, и собственного источников финансирования рассчитывают среднюю стоимость капитала, выраженную в процентах, и впоследствии используют при расчетах в качестве ставки сравнения.

Вы отвергаете оптимистичный подъем и пессимистичный спад прогнозы. Но какова при этом верная ставка дисконтирования? Вы начинаете подыскивать обыкновенные акции с таким же риском, как и ваша инвестиционная возможность. Наиболее подходящими оказались акции . Их цена на следующий год при нормальном состоянии экономики прогнозируется на уровне дол.

Существенная особенность оценки инвестиционных проектов в проектов показатель NPV (чистая приведенная стоимость). финансирования рассчитывают среднюю стоимость капитала, . Логично сделать вывод о предпочтительности использования обоих методов (NPV и IRR) при.

Проект Что такое проекта Оценка и анализ инвестиций используют ряд специальных показателей, среди которых чистая текущая стоимость инвестиционного проекта занимает наиболее важное положение. Данный показатель показывает экономическую эффективность инвестиций путем сравнения дисконтированных денежных потоков затрат капитала и дисконтированных денежных потоков результатов в виде чистой прибыли от проекта. Иными словами в данном показателе отражен классический принцип оценки эффективности: Данный показатель носит название инвестиционного проекта и показывает инвестору, какой доход в денежном выражении он получит в результате инвестиций в тот или иной проект.

Формула расчета этого показателя выглядит следующим образом: — чистая текущая стоимость инвестиций; — начальный инвестируемый капитал ; — денежный поток от инвестиций в -ом году; — ставка дисконтирования; — длительность жизненного цикла проекта. Дисконтирование денежных потоков необходимо для того, чтобы инвестор мог оценить денежные потоки за весь жизненный цикл проекта в конкретный момент их вложений. При равенстве нулю, проект может быть интересен инвестору, если он имеет цель иную, нежели получение максимального дохода от инвестиций, например повышение социального статуса инвестора в обществе или экологический эффект.

Пример расчета Размер чистой приведенной стоимости инвестиций зависит от размера ставки дисконтирования, чем выше ставка дисконтирования, тем меньше . Выбор ставки дисконтирования основывается на сравнении гипотетической доходности инвестиций в другие проекты или сравнение ее со стоимостью действующего капитала.

Такое сравнение дает представление инвестору о барьере минимальной доходности от инвестиций в данном конкретном варианте вложений. При равной базовой ставке действующего капитала и норме дисконтирования речь может идти об инвестировании в расширение производства на существующей технологической и технической базе производства.

Приведенная стоимость

Консолидация — это контроль. Инвестировать — это значит вложить свободные финансовые ресурсы сегодня с целью получения стабильных денежных потоков в будущем. Вкладываться можно в финансовые инструменты, или в новый бизнес, или в расширение уже существующего бизнеса.

Если стоимость капитала (ставка дисконтирования) неизменна на всем . Затем идет расчет показателей инвестиционного анализа (NPV и т.п.).

Оценка эффективности инвестиционных проектов Оценка эффективности инвестиций проводится с учетом следующей информации: Проект признается эффективным, если обеспечивается возврат исходной суммы инвестиций и требуемая доходность для инвесторов, предоставивших капитал. При определении ставки дисконта учитываются структура инвестиций и стоимость отдельных составляющих капитала Суть всех методов оценки базируется на следующей простой схеме: Исходные инвестиции при реализации какого-либо проекта генерируют денежный поток 1, 2, инвестиции признаются эффективными, если этот поток достаточен для: Другое определение индекса прибыльности состоит в отношении текущей стоимости всех положительных денежных потоков от проекта к текущей стоимости всех отрицательных денежных потоков Инвестиционный проект следует принимать, если эта величина больше 1.

По своей сути индекс прибыльности соответствует . Проект можно инвестировать, если альтернативная стоимость капитала меньше . При сопоставлении инвестиционных проектов более предпочтительными являются проекты с большим значением На практике внутреннюю норму отдачи довольно часто применяют как основной критерий инвестиций, однако этот критерий эффективности некорректен, если необходимо рассматривать разные нормы дисконтирования или если начальный денежный поток больше нуля.

Поправка на риск коэффициента дисконтирования

Выбор инвестиционных проектов в условиях ограниченности капитала"Финансовая газета", , 37"Чтобы оставаться на месте, надо бежать, а чтобы идти вперед, надо бежать в два раза быстрее" - данное высказывание Л. Кэрролла, на наш взгляд, как нельзя лучше характеризует реалии и тенденции современного бизнеса. Действительно, для того чтобы успешно противостоять конкурентам и сохранять, а тем более завоевывать свое лидерство на рынке, компании недостаточно просто вести свой бизнес.

Она должна постоянно искать всевозможные пути для своего роста, модернизировать свою продукцию, улучшая ее потребительские свойства, отслеживать эффективность бизнес-процессов, происходящих внутри компании, искать все новые пути и области ведения бизнеса.

Основные методы выбора инвестиционных проектов Инвестиционному анализу денежных потоков при исчислении чистой настоящей стоимости ( NPV) проектов. Рассчитать средневзвешенную стоимость капитала (CCK) по . Метод не дает возможности судить о предпочтительности одного из.

Оценка доходности потоков денежных средств Анализ инвестиционного проекта Существует несколько методов оценки привлекательности инвестиционных проектов и соответственно несколько основных показателей эффективности генерируемых проектами денежных потоков. Каждый метод в своей основе имеет один и тот же принцип: Первым этапом анализа эффективности любого инвестиционного проекта — расчет требуемых капитальных вложений и прогноз будущего денежного потока, генерируемого данным проектом.

В большинстве случаев вложения капитала происходят в начале реализации проекта на нулевом этапе или в течение нескольких первых периодов, а затем следует приток денежных средств. С финансовой точки зрения потоки текущих доходов и расходов, а также чистый поток денежных средств полностью характеризуют инвестиционный проект. Прогнозирование денежного потока При прогнозировании денежного потока целесообразно осуществлять прогноз данных первого года с разбивкой по месяцам, второго года — по кварталам, а для всех последующих лет — по итоговым годовым значениям.

Данная схема является рекомендуемой и на практике должна соответствовать условиям конкретного производства.

Оценка эффективности инвестиционного проекта

Сопоставление методов оценки инвестиций Чистая стоимость капитала Основным вопросом для оценки инвестиционного проекта является: Чистая стоимость капитала определяется как доход от проекта нарастающим итогом с учетом дисконтирования. Этот доход определяется за все время жизни проекта. Схема расчета практически совпадает с расчетом дисконтированного срока окупаемости, но если для последнего можно остановить расчет после периода окупаемости, то для необходимо рассмотреть весь срок проекта.

В нашем примере будем считать, что проект завершится через 7 лет. Таким образом, через 7 лет мы вернем вложенные деньги и получим дополнительный доход в размере 5,42 млн.

Для автоматизации расчета NPV в MS EXCEL реализовано две функ- ции - ЧПС() при которой чистая современная стоимость инвестиционного проекта рав- на нулю: 0 .. позволяет различать ситуации, когда цена капитала меняется. Другой Требуется определить наиболее предпочтительный проект.

Макияж за 5 минут Опубликовано: В самые обыкновенные дни, когда надобности производить на кого-то впечатление нет, вам поможет экспресс-макияж за 5 минут. Равномерно растушуем нанесенное средство подушечками пальцев; особенно аккуратно действуем в области непосредственно под глазами — она является очень чувствительной; 2 Воспользуемся жидкими румянами, нанеся их в небольшом количестве на скулы. Разотрем румяна пальцами так, чтобы переход между цветом кожи и оттенком румян не был слишком заметен; 3 Чтобы придать лицу более здоровый, отдохнувший вид, нанесем на скулы и надбровную зону немного пудры с бронзирующим эффектом; 4 Затем нанесем блеск для губ, чтобы сделать их более выразительными; 5 Наконец, соберем волосы сзади в хвост при помощи мягкой резинки для волос.

А огромный ассортимент средств по уходу за волосами можно приобрести в магазине био косметики Мама Био. Как видите, времени понадобилось всего ничего. Такой экспресс- макияж будет очень кстати в таких ситуациях, как поход в ближайший супермаркет, прогулка с ребенком на улице или занятия аэробикой в фитнес-клубе.

Интерактив. WACC и расчет ставки дисконтирования